Der Portfolio-DCA-Builder: Ein Leitfaden zum Multi-Asset-Backtesting

„Leg nicht alle Eier in einen Korb" ist der älteste Finanzratschlag, den es gibt. Er ist in der Praxis auch einer der am meisten ignorierten. Die meisten Privatanleger fahren eine Einzelwert-DCA-Strategie — nur Bitcoin, nur der S&P 500 oder nur eine einzelne Wachstumsaktie — und nehmen hin, welche Volatilität dieser Wert eben liefert. Die Mathematik sagt, dass sie etwas liegen lassen.

Dieses „Etwas" hat einen Namen. Es ist die Diversifikationsdividende: Wenn du Werte hältst, die nicht perfekt korreliert sind, ist die Volatilität des kombinierten Portfolios geringer als der gewichtete Durchschnitt der einzelnen Volatilitäten. Renditen sind gewichtete Durchschnitte. Risiko ist es nicht. Das ist eines der wenigen wirklich kostenlosen Mittagessen beim Investieren, und es zeigt sich in historischen Daten deutlich, sobald du die Zahlen tatsächlich durchrechnest.

Der Portfolio-DCA-Builder ist genau dafür gebaut — die Zahlen durchzurechnen. Er lässt dich eine Allokation über bis zu 18 unterstützte Werte definieren, sie gegen alternative Mischungen im selben Datumsbereich per A/B-Test vergleichen und sehen, was die Diversifikationsmathematik über die verfügbare Historie tatsächlich geliefert hat. Dieser Beitrag führt durch die Funktionsweise, ein paar durchgerechnete Szenarien und die Fallen, auf die du beim Lesen der Ausgabe achten solltest.

Was der Rechner tut

Der Portfolio-DCA-Builder nimmt eine Liste von Werte-Zeilen. Jede Zeile hat einen Wert-Auswähler — wähle aus 7 Kryptowährungen, 9 Aktien und ETFs (AAPL, MSFT, NVDA, TSLA, GOOGL, AMZN, META, SPY, QQQ) und 2 Rohstoffen (Gold, Silber) — plus einen Gewichtungsprozentsatz. Füge so viele Zeilen hinzu, wie du willst. Entferne jede, die du nicht willst. Die einzige harte Regel ist, dass die Gewichte in Summe 100 % ergeben müssen.

Darüber hinaus setzt du drei weitere Eingaben: einen Gesamtbeitrag pro Periode (das ist der kombinierte Betrag über das ganze Portfolio, nicht pro Wert), eine Frequenz (wöchentlich, zweiwöchentlich, monatlich) und ein Start- und Enddatum.

Jede Periode teilt der Rechner deinen Beitrag gemäß den Gewichten auf und kauft jeden Wert zu seinem historischen Preis an diesem Datum. Ein Beitrag von 500 $/Monat bei 60 % SPY und 40 % BTC bedeutet also, dass 300 $ SPY und 200 $ BTC kaufen, jeden Monat, mechanisch.

Die Ausgabe hat zwei Teile. Erstens eine Aufschlüsselung pro Wert, die die Allokation jedes Anteils, die investierte Gesamtsumme, den aktuellen Wert und den Renditeprozentsatz zeigt. Zweitens die kombinierten Portfolio-Summen — investierte Gesamtsumme über alle Anteile, kombinierter Wert, kombinierte Rendite — und ein gestapeltes Zeitverlaufs-Chart, das den Portfoliowert neben dem kumuliert Investierten über den gesamten Zeitraum zeigt.

Das ist das ganze Werkzeug. Einfache Eingaben, aber sie erschließen überraschend reichhaltige Analysen.

Ein durchgerechnetes Beispiel: 80/10/10-Portfolio

Rechnen wir ein konkretes Szenario durch. Angenommen, du warst überwiegend Index-Anleger, wolltest aber etwas Engagement in Gold und Bitcoin, ohne bei einem von beiden alles zu setzen. Du richtest ein:

• 80 % SPY
• 10 % Gold
• 10 % BTC
• 500 $/Monat
• Januar 2017 bis heute

Die investierte Gesamtsumme über diesen Zeitraum ergibt rund 56.000 $ (500 $ × 12 Monate × etwa 9,4 Jahre). Interessant ist, wie die Aufschlüsselung pro Wert landet.

Der SPY-Anteil bekommt den Löwenanteil der Beiträge — etwa 45.000 $ der 56.000 $. Über diese Spanne durchlief SPY den COVID-Crash 2020 und die Erholung sowie den Drawdown von 2022, tendierte aber insgesamt deutlich höher. Der Gold-Anteil, rund 5.600 $ investiert, lieferte über denselben Zeitraum ein solides, aber unspektakuläres Ergebnis.

Der BTC-Anteil ist die Überraschung. Obwohl er nur 10 % des Beitrags ausmacht — etwa 5.600 $ über den Zeitraum investiert —, macht er wahrscheinlich einen überproportionalen Anteil des finalen Portfoliowerts aus. Bitcoins Wachstumsrendite ab 2017, selbst unter Berücksichtigung der mehrfachen Drawdowns von über 70 % unterwegs, war hoch genug, dass ein kleiner Anteil zu einem großen Stück des Endkuchens wird.

Diese eine Beobachtung ist eines der nützlichsten Dinge, die der Portfolio-Builder zutage fördert. Wenn du in einen renditestarken, hochvolatilen Wert als kleine Gewichtung innerhalb eines diversifizierten Portfolios hineinsparst, bekommst du viel vom Aufwärtspotenzial mit einem Bruchteil der Herzinfarkte. Die Tabelle pro Wert macht die Beitragszuordnung offensichtlich — du kannst genau sehen, wie viel jeder Anteil zur finalen Zahl beigetragen hat.

Die Diversifikationsdividende

Machen wir nun den Vergleich, der wirklich zeigt, was Diversifikation dir einbringt. Lass drei verschiedene Portfolios über dieselben Daten laufen — sagen wir 500 $/Monat ab Januar 2017:

Portfolio A: 100 % SPY. Moderate Rendite. Drawdowns im Bereich von 20–35 %. Nach historischen Maßstäben eine einigermaßen ruhige Fahrt.

Portfolio B: 100 % BTC. Viel höhere Rendite. Drawdowns, die mehrfach 70 % überschreiten. Mehrere Jahre, in denen das Portfolio weit unter seinem vorherigen Hoch lag.

Portfolio C: 60 % SPY / 20 % Gold / 20 % BTC. Eine Rendite, die spürbar näher an Portfolio B als an Portfolio A liegt. Drawdowns, die viel eher wie Portfolio A aussehen. Die Höchststand-zu-Tiefpunkt-Rückgänge nähern sich nie der reinen BTC-Linie.

Dieses dritte Portfolio ist die Diversifikationsdividende konkret gemacht. Du bekommst den Großteil der Rendite einer hohen Bitcoin-Allokation, während du weit mehr vom Risikoprofil eines Index-Portfolios trägst.

Das ist keine Garantie. Korrelationen verschieben sich, besonders in Krisen (dazu später mehr). Aber über die verfügbare Historie zeigt sich das Muster beständig: Eine Mischung unvollständig korrelierter Werte mit positiver erwarteter Rendite schlägt auf risikobereinigter Basis jeden einzelnen von ihnen.

Wie ein einzelner Wert aussieht

Bevor wir weitergehen, hilft es, sich das Einzelwert-DCA-Erlebnis vorzustellen, das die meisten Menschen heute tatsächlich fahren:

Diese Wellenform — der langsame Anstieg, die Dips, die Erholungen — ist das, wie jeder einzelne Anteil in einem Portfolio für sich aussieht. Stell dir nun vor, du hieltest drei davon gleichzeitig, mit unterschiedlichen Wellenformen, die nicht zu denselben Zeiten ihren Höchst- und Tiefpunkt erreichen. Das Chart, das du im Portfolio-Builder siehst, ist die Summe dieser drei verschiedenen Wellen. Die Gipfel der einen füllen die Täler der anderen. Die kombinierte Linie ist glatter als jede ihrer Komponenten.

Diese visuelle Intuition ist das ganze Spiel. Bei Diversifikation geht es nicht darum, Rendite aufzugeben, um Risiko zu senken. Es geht darum, Werte zu wählen, deren Zickzacklinien sich in den richtigen Momenten gegenseitig aufheben.

Der Forward-Fill-Zeitverlaufs-Merge

Ein langweiliges, aber wichtiges Implementierungsdetail: Der Portfolio-Builder verwendet Forward-Fill auf der Kurshistorie jedes Werts, bevor er Portfoliowerte summiert.

Warum ist das wichtig? Verschiedene Werte handeln nach verschiedenen Kalendern. Bitcoin und andere Kryptos handeln rund um die Uhr — es gibt für jeden einzelnen Tag des Jahres einen Preis. Aktien und ETFs handeln nur an US-Handelstagen; am Samstag gibt es keinen SPY-Preis. Rohstoffe haben ebenfalls ihre eigenen Kalender.

Wenn du naiv die Portfoliowerte pro Wert nur an Daten summierst, an denen alle ausgewählten Werte handelten, passieren zwei hässliche Dinge. Erstens verlierst du Daten an Wochenenden — das Chart verliert Detailbrocken auf der Krypto-Seite. Zweitens, wenn du stattdessen über die Vereinigung der Daten summierst, ohne Lücken zu füllen, würde das Portfolio-Chart an jedem Wochenende auf nahezu null einbrechen (weil SPYs Beitrag fehlt).

Die Lösung ist Forward-Fill: An einem Samstag wird SPYs zuletzt bekannter Wert (Freitags-Schluss) fortgeschrieben. An einem Feiertag wird der Wert des vorherigen Handelstags fortgeschrieben. Das ist die Standardbehandlung in jedem ernsthaften Portfolio-Analytik-Paket, und es ist das, was das gestapelte Zeitverlaufs-Chart überhaupt lesbar macht. Die kombinierte Wertlinie bleibt über den gesamten Zeitraum kontinuierlich, egal welche Werte du zusammengemischt hast.

Du musst darüber nicht nachdenken, wenn du das Werkzeug nutzt, aber es lohnt sich zu wissen, dass der Rechner es korrekt macht. Manche schnellen Tabellenkalkulations-Portfolio-Backtests machen das falsch.

Die Falle des gemeinsamen Fensters

Hier ist ein Fallstrick, der klare Erwähnung verdient. Der Backtest nutzt die Schnittmenge der verfügbaren Daten über alle ausgewählten Werte. Das Startdatum ist effektiv max(Startdatum jedes Werts).

Was bedeutet das in der Praxis? Die Bitcoin-Kursdaten im Rechner reichen bis etwa 2014 zurück. SPY reicht weiter zurück. Gold reicht noch weiter zurück. Ein BTC-+-SPY-+-Gold-Portfolio kann also über die volle BTC-Historie gebacktestet werden.

Angenommen aber, du fügst Solana zu diesem Portfolio hinzu. Solanas Kurshistorie beginnt 2020. Nun schrumpft das gemeinsame Fenster auf 2020 und später. Die Strecke der Bitcoin-Daten von 2014–2019 — inklusive der frühen massiven Renditen — ist nicht mehr in deinem Backtest, obwohl der BTC-Anteil weiterhin da ist.

Das ist ein Feature, kein Bug. Es ist die korrekte Äpfel-mit-Äpfeln-Behandlung: Jeder Wert im Portfolio muss am Startdatum einen Preis haben, sonst ist die kombinierte Rendite bedeutungslos. Aber es kann leise die interessantesten Teile der Historie eines älteren Werts abschneiden. Wenn du ein Portfolio mit langer Historie bewerten willst, baue es zuerst aus Werten mit langer Historie und füge neuere erst hinzu, nachdem du das Ergebnis über das lange Fenster verstanden hast.

Statische Gewichte, kein Rebalancing

Der Rechner macht unverwaltetes DCA mit statischen Gewichten. Jede Periode wird dein neuer Beitrag gemäß den ursprünglichen Gewichten aufgeteilt. Aber der Rechner rebalanciert die bestehenden Positionen nicht.

Das bedeutet, dass über einen langen Zeitraum die tatsächliche Allokation des Portfolios abdriftet. Wenn du mit 50 % SPY und 50 % BTC startest und BTC 5x läuft, während SPY 2x läuft, ist das Portfolio am Ende des Zeitraums etwa 85 % BTC und 15 % SPY. Die angezeigte kombinierte Rendite ist mathematisch korrekt — sie bildet genau die investierten Gesamtdollar gegen die entnommenen Gesamtdollar ab. Aber das Risikoprofil des Portfolios am Ende unterscheidet sich stark vom Risikoprofil am Anfang.

Im echten Leben ist das, was Rebalancing adressiert. Die gängigen Ansätze sind kalenderbasiert (einmal im Jahr rebalancieren, unabhängig von der Drift) oder bandbasiert (rebalancieren, wann immer ein Anteil mehr als 5 Prozentpunkte von seinem Ziel abweicht). Beide halten das Risikoprofil des Portfolios näher an deiner ursprünglichen Absicht.

Der Portfolio-Builder modelliert keinen der beiden Ansätze. Die Zahlen, die er zeigt, sind das, was du mit einer reinen Neubeitrags-Allokationsstrategie erhieltest. Das ist ein sauberer Ausgangspunkt und genau das, was manche Anleger tun, aber sei dir bewusst, dass das Hinzufügen von Rebalancing im echten Leben das langfristige Ergebnis verändern wird — manchmal zum Besseren (wenn es dich zwingt, in Rallyes zu verkaufen und in Drawdowns zu kaufen), manchmal zum Schlechteren (wenn es dich daran hindert, einen langen Gewinner bis zu seinem vollen Umfang mitzunehmen).

Beispiel-Portfolios zum Ausprobieren

Ein paar Vorlagen, die du in den Rechner werfen und selbst laufen lassen kannst:

Der Langweilige 90/10. 90 % SPY, 10 % BTC. Für den Index-Anleger, der Krypto-Engagement will, ohne den Hof zu verkaufen. Der BTC-Anteil ist klein genug, dass ein Drawdown von 70 % überlebbar ist, aber groß genug, dass das Aufwärtspotenzial das kombinierte Portfolio tatsächlich bewegt.

Der Drei-Fonds-Klassiker. 60 % SPY, 30 % QQQ, 10 % Gold. US-Aktien-lastig mit einer Tech-Übergewichtung und einer Inflationsabsicherung. Kein Krypto. Ein vernünftiger Ausgangspunkt für jemanden, der Diversifikation will, ohne über traditionelle Anlageklassen hinauszugehen.

Der Krypto-Korb. 50 % BTC, 30 % ETH, 20 % SOL. Konzentriertes Krypto mit einer Gewichtung, die die Marktkapitalisierungs-Reihenfolge widerspiegelt. Höhere Volatilität als jede der aktienlastigen Optionen. Die Diversifikation innerhalb von Krypto hilft etwas, aber die Werte sind korreliert genug, dass ein Krypto-Winter alle drei treffen wird.

Die Inflationsresistente Mischung. 50 % SPY, 25 % Gold, 25 % BTC. Gebaut um die These, dass Aktien, Gold und Bitcoin jeweils unterschiedlich auf Inflationsregime reagieren, sodass das Halten aller drei die meisten Makro-Ausgänge besser übersteht als jedes allein.

Das Mag-7-Lite. 40 % SPY, 15 % AAPL, 15 % MSFT, 15 % NVDA, 15 % GOOGL. Ein Weg, bestimmte Werte mit hoher Überzeugung überzugewichten, ohne den Index ganz zu verlassen. Nützlich, um Einzelaktien-Überzeugung gegen eine Benchmark auf Plausibilität zu prüfen.

Probiere für jedes davon, sie über mehrere Zeitfenster laufen zu lassen — die letzten 5 Jahre, die letzten 10 Jahre, seit 2014, wo die Daten es zulassen. Die relative Reihenfolge der Renditen ändert sich spürbar je nachdem, welche Ära du wählst. Das ist eine gesunde Erinnerung daran, dass gebacktestete Ergebnisse vom gewählten Fenster abhängen.

Was der Rechner dir nicht sagen kann

Der Portfolio-Builder ist ein Backtest. Das ist alles. Es gibt mehrere Dinge, die er nicht kann:

Er kann dir nicht die optimalen Gewichte sagen. „Optimal" hängt vollständig von deiner Risikotoleranz, deinem Zeithorizont und deinen vorhandenen Werten ab. Die Mathematik kann dir die Kompromisse zeigen; nur du kannst entscheiden, welchen Kompromiss du willst.

Er kann dir nicht sagen, wann du rebalancieren sollst. Das Werkzeug modelliert eine Beitragspolitik mit statischen Gewichten. Ob rebalanciert wird, nach welchem Zeitplan und zu welchen Bändern, ist eine separate Entscheidung, die das Werkzeug nicht simuliert.

Er kann keine Steuern berücksichtigen. Rebalancing in einem steuerpflichtigen Konto löst Kapitalertragssteuern aus. DCA in einem steuerpflichtigen Konto erzeugt viele kleine Einstandsposten. Die steuerliche Behandlung kann die Nach-Steuer-Rendite erheblich verändern, besonders bei kurzen Haltedauern. Die Ausgabe des Rechners ist vor Steuern.

Er kann keine zukünftigen Korrelationen vorhersagen. Der Grund, warum Diversifikation funktioniert, ist, dass historische Korrelationen zwischen Anlageklassen niedrig waren. In einer hinreichend schweren Krise haben Korrelationen die Angewohnheit, gegen 1 zu konvergieren — alles verkauft sich gemeinsam ab. Die historische Diversifikationsdividende ist real; ob sie in der nächsten Krise ebenso groß sein wird, ist nicht wissbar.

Behandle den Rechner so, wie ein Flugsimulator echtes Wetter behandelt: nützlich, um die Steuerung zu üben, aber kein Ersatz dafür, die tatsächliche Vorhersage zu prüfen.

Ein praktischer Arbeitsablauf

Hier ist ein sinnvoller Weg, das Werkzeug zu nutzen:

1. Wähle einen Datumsbereich, der einen vollen Marktzyklus abdeckt. Mindestens 10 Jahre, wenn möglich — lang genug, um mindestens einen großen Drawdown einzuschließen. Kürzere Fenster können jeden bestimmten Wert schmeicheln oder bestrafen.

2. Teste per A/B drei oder vier Allokationen. Beginne mit einem Extrem (z. B. 100 % in deinem Lieblingswert), einer defensiven Mischung (z. B. 80 % Index, 20 % Diversifizierer) und einer ausgewogenen Mischung. Notiere die kombinierte Rendite und die Form des Wert-Charts für jede.

3. Achte auf den schlimmsten gezeigten Drawdown. Verfolge den größten Höchststand-zu-Tiefpunkt-Fall des Wert-Charts. Das ist, was du tatsächlich erlebt hättest. Frage dich ehrlich, ob du durch ihn hindurch weiter beigetragen hättest.

4. Wähle die, mit der du leben kannst. Nicht die mit der höchsten Rendite. Nicht die mit der niedrigsten Volatilität. Die, bei der du dir vorstellen kannst, während des schlimmsten Chart-Abschnitts immer noch beizutragen.

Der ganze Sinn eines Backtests ist, dich damit zu konfrontieren, wie sich die Strategie in den rauen Jahren angefühlt hätte. Wenn du die rauen Jahre auf dem Papier verkraften kannst, hast du eine viel bessere Chance, sie in der Praxis zu verkraften. Wenn nicht, hast du etwas Wertvolles gelernt: Dieses Portfolio ist nicht für dich, egal was die Renditezahl sagt.

Wo es von hier aus weitergeht

Der Portfolio-DCA-Builder ist das Hauptwerkzeug, aber nicht das einzige. Für tiefere Einzelwert-Analyse — inklusive Aufschlüsselungen, die das Portfolio-Werkzeug nicht zeigt — willst du vielleicht auch:

• Den Krypto-DCA-Rechner für detaillierte Einzelcoin-Backtests
• Den Aktien- und ETF-Rechner für einzelne Aktienstrategien
• Den Rohstoff-Rechner für Gold- und Silber-Baselines
• Die Methoden-Übersicht dazu, wie die zugrunde liegenden Berechnungen funktionieren

Ein vernünftiger Arbeitsablauf ist, die Einzelwert-Rechner zu nutzen, um das eigenständige Verhalten jedes Anteils zu verstehen, und sie dann im Portfolio-Builder zusammenzubringen, um zu sehen, wie sich die Kombination verhält. Die Einzelwert-Werkzeuge zeigen dir die Zickzacklinien; das Portfolio-Werkzeug zeigt dir, wie das Summieren der Zickzacklinien aussieht.

Wenn du bereit bist, tatsächlich in ein Multi-Asset-Portfolio hineinzusparen, brauchst du ein Konto, das wiederkehrende Käufe über die von dir gewählten Anlageklassen unterstützt. Für den Krypto-Anteil bedeutet das typischerweise eine große Börse mit automatischer Unterstützung für wiederkehrende Käufe.

Diversifikation ist, wie DCA selbst, eine der wenigen Anlageideen, die sowohl durch Jahrzehnte an Mathematik gut belegt als auch von Privatanlegern routinemäßig zu wenig angewendet wird. Der Portfolio-Builder sagt dir nicht, was das richtige Portfolio ist. Er sagt dir, mit echten Zahlen auf echten historischen Preisen, wie jedes Kandidaten-Portfolio zu durchleben gewesen wäre. Das ist die Frage, die es wert ist, gestellt zu werden, bevor du deinen nächsten Monatsbeitrag festlegst.