Per DCA in Gold und Silber: Ein realistischer Leitfaden zu Rohstoffen

Jedes Mal, wenn die Wirtschaft nervös wird, kommen dieselben Fernsehwerbespots zurück. Ein Sprecher mit ernster Stimme redet über Schulden, Fiat-Geld und „was sie dir nicht sagen wollen", und die Botschaft landet immer an derselben Stelle: Kauf Gold, und dein Vermögen ist sicher. Die unterschwellige Behauptung ist, dass Gold ein Vermögensmotor sei — eine Alternative zu Aktien für Menschen, die durchschaut haben, wie das System wirklich funktioniert.

Die Mathematik ist interessanter als der Werbetext. Über ein Fenster von 24 Jahren täglicher Spotpreise hat Gold echte, positive Renditen erzielt. Es wurde im selben Zeitraum aber auch — manchmal deutlich — von einem simplen Aktienindex geschlagen. Die ehrliche Einordnung ist: Gold ist kein Konkurrent zu Aktien. Es ist eine Portfolioversicherung. Und wie die meisten Versicherungen lohnt es sich in Maßen und ist selten das, worin du stark engagiert sein willst.

Mit dem Rohstoff-DCA-Rechner unter /calculator/commodities kannst du Gold und Silber über die gesamte tägliche Historie backtesten, die wir seit August 2000 haben. Dieser Beitrag geht durch, was er macht, wie du die Ausgabe liest und wo die Zahlen aufhören, die ganze Geschichte zu erzählen.

Was der Rechner macht

Die Eingaben sind unkompliziert. Wähle Gold oder Silber, lege einen Sparbetrag fest, wähle eine Frequenz (wöchentlich, zweiwöchentlich, monatlich) und einen Zeitraum. Du kannst gegen historische Daten backtesten oder mit Flat-CAGR- oder stochastischen Prognosen in die Zukunft projizieren.

Die Preisreihe im Hintergrund stammt aus den fortlaufenden Front-Month-Futures von Yahoo Finance: GC=F für Gold, SI=F für Silber. Bei Edelmetallen folgt der Front-Month-Futures-Preis dem Spot eng — eng genug, dass wir ihn als Spot-Näherung behandeln. Es ist nicht der Preis, den du bei einem Münzhändler zahlen würdest. Eine physische Goldmünze trägt typischerweise einen Aufschlag von 2–8 % über dem Spot, plus Lager- und Versicherungskosten, wenn du nennenswerte Mengen hältst. Der Rechner modelliert den Vermögenswert, nicht das Endkundenprodukt.

Ein durchgerechnetes Beispiel

Nimm einen hypothetischen Anleger, der von Januar 2010 bis heute monatlich 200 $ in Gold steckt. Das sind etwa 16 Jahre und rund 192 monatliche Käufe. Insgesamt investiert: etwa 38.400 $.

Wo er landet, hängt davon ab, an welchem Tag du nachschaust, denn Gold hat sich die vergangenen Jahre in einer breiten Spanne bewegt. Über diesen Zeitraum handelte der Spotpreis irgendwo in einer Spanne von grob 1.000 bis über 4.000 $ je Unze, wobei der Großteil der jüngeren Bewegung in der Zone von 2.500–4.500 $ lag. Ein monatliches DCA über dieses Fenster erzeugt einen nominalen CAGR in der groben Größenordnung von 5–8 %, wobei die genaue Zahl stark vom gewählten Enddatum abhängt.

Das ist eine echte Rendite. Sie ist auch geringer als das, was ein einfaches S&P-500-Index-DCA über dasselbe Fenster erzielt hätte. Der Sinn des Vergleichs ist nicht, dass Gold verliert — es ist, dass Gold und Aktien nicht dieselbe Aufgabe erfüllen wollen. Der Aktienindex verdient seinen CAGR aus Dividenden, Aktienrückkäufen und Gewinnwachstum über Tausende operativer Unternehmen. Gold verdient seinen CAGR aus dem Preis, den der nächste Käufer zu zahlen bereit ist. Das sind unterschiedliche Motoren.

Zwei Formen von DCA

Die interaktive Simulation unten zeigt eine generische Preiswelle mit DCA-Käufen, die entlang des Wegs markiert sind. DCA nach Gold-Art tendiert zum ruhigeren Ende dieses Bildes: mäßige Drift, geringere Volatilität, weniger dramatische Crashs und weniger dramatische Ausschläge. DCA nach Aktien-Art über einen langen Horizont sieht eher wie das unruhigere Ende aus — steilere Aufwärtsdrift, aber mit größeren Drawdowns durchsetzt.

Beide Formen funktionieren für DCA. Die Mittelungsmechanik erfordert keine hohe Volatilität — sie belohnt sie nur stärker, wenn sie auftritt. Golds ruhigere Fahrt ist Teil dessen, was es in einem Portfolio nützlich macht: Wenn Aktien ihr nächstes schlechtes Jahrzehnt haben, hängt Golds Beitrag nicht von seinem eigenen Bullenmarkt ab, sondern davon, in dieser Phase besser abzuschneiden als der Rest deiner Bestände.

Die Ergebnisse lesen

Die KPI-Karten oben im Rechner zeigen für jeden Vermögenswert dieselben vier Zahlen:

• Insgesamt investiert — die Summe deiner Einzahlungen.
• Aktueller Wert — was diese Einzahlungen heute zum letzten Spotpreis wert sind.
• Gesamtrendite — aktueller Wert minus insgesamt investiert, in Dollar und als Prozentsatz.
• CAGR — die durchschnittliche jährliche Wachstumsrate (Compound Annual Growth Rate), die geglättete Jahresrendite, die denselben Endwert ergäbe.

Die Falle speziell bei Rohstoffen ist, dass alle vier dieser Zahlen in einer Phase wie 2020–2025 respektabel aussehen und in einer Phase wie 2012–2018 ganz anders. Gold lief den Großteil der 2010er nach seinem Hoch von 2011 seitwärts oder abwärts. Wer in diesen Jahren per DCA in Gold investierte, blickte den Großteil des Jahrzehnts auf dem Papier auf eine flache oder negative Rendite. Das liegt in der Natur eines Vermögenswerts ohne Ertragsmotor — wenn die Stimmung gegen ihn dreht, gibt es keinen Zinseszins, der den Preis wieder nach oben zieht, während du wartest.

Aktien bezahlen dich fürs Warten. Gold nicht. Das ist der mit Abstand wichtigste Satz, den du verinnerlichen solltest, bevor du eine Gold-CAGR-Zahl als Zukunftserwartung behandelst.

Gold als Portfolioversicherung

Das vertretbare Argument für Gold ist nicht, dass es besser abschneiden wird. Es ist, dass es sich historisch anders bewegt hat als Aktien — in den Phasen, in denen Aktien sich am schlechtesten verhalten.

Das klarste Beispiel ist das Jahrzehnt von 2000 bis 2010. Der S&P 500 beendete dieses Jahrzehnt nominal ungefähr unverändert, mit zwei großen Drawdowns darin (dem Dotcom-Crash und der Finanzkrise 2008). Gold vervierfachte sich im selben Jahrzehnt im Preis ungefähr. Ein Portfolio mit 90 % Aktien und 10 % Gold erreichte nicht die Rendite eines reinen Gold-Portfolios — aber es kam deutlich vor einem reinen Aktien-Portfolio durch das Jahrzehnt, mit kleineren Drawdowns und schnelleren Erholungen.

Genau das versucht eine Gold-Allokation von 5–15 % zu kaufen: einen teilweisen Ausgleich für Aktien-Drawdowns, wenn sie tief und langanhaltend sind. Der Kompromiss ist, dass dieselbe Allokation während langer Aktien-Bullenmärkte die Gesamtrendite bremst. Eine Versicherung hat eine Prämie. Du zahlst sie, ob das Haus abbrennt oder nicht.

Wenn du modellieren willst, wie sich ein Portfolio aus Aktien plus Gold gemeinsam verhält, kannst du mit dem Portfolio-DCA-Rechner gewichtete Allokationen festlegen und die Kombination als eine einzige Strategie backtesten.

Silber: Golds unruhigeres Geschwister

Silber verhält sich wie Golds volatilerer Cousin. Die gleiche Geschichte der monetären Absicherung gilt zum Teil, aber ein viel größerer Anteil der Silbernachfrage stammt aus industriellen Anwendungen — Elektronik, Solarmodule, medizinische Anwendungen, historisch die Fotografie. Diese industrielle Komponente macht Silber zyklischer und stärker mit der allgemeinen Risikostimmung korreliert, als Gold es ist.

In der Praxis bedeutet das:

• Silber tendiert dazu, Gold während Metall-Bullenläufen zu übertreffen. Wenn Edelmetalle gefragt sind, steigt Silber typischerweise schneller — manchmal dramatisch.
• Silber tendiert dazu, während Metall-Bärenmärkten schlechter abzuschneiden. Dieselbe Volatilität wirkt in die andere Richtung, und eine schwache Industrienachfrage während Rezessionen setzt noch eins drauf.
• Silbers Drawdowns sind größer. Rückgänge von Hoch zu Tief von 50–70 % liegen für Silber im historischen Normbereich. Golds Drawdowns übersteigen selten 40–45 %.

Das Gold-Silber-Verhältnis — Goldpreis geteilt durch Silberpreis — wird als Handelssignal zitiert. Es reichte in den vergangenen Jahrzehnten von rund 30 bis über 100. Manche Kommentatoren behandeln extreme Verhältnisse als Signale zur Rückkehr zum Mittelwert. Begegne dieser Deutung mit Skepsis. Das Verhältnis spiegelt echte Verschiebungen in der Industrienachfrage und der monetären Stimmung wider, keine mechanische Feder, die auf eine bestimmte Zahl zurückschnappen muss.

Für eine DCA-Strategie versteht man Silber am besten als volatilere Version derselben Absicherung. Wenn du eine größere Metall-Allokation willst, aber erwartest, sie lange zu halten, und tiefere Drawdowns verkraften kannst, ist eine Aufteilung zwischen Gold und Silber sinnvoll. Wenn du Metalle strikt als Ballast nutzt, erledigt Gold allein die Aufgabe mit weniger Unruhe.

ETF vs. physisch vs. Papier

Der Rechner verwendet rohe Spotpreise. Wie du eine Metall-Allokation tatsächlich umsetzt, ist wichtig, denn jeder Weg hat seine eigenen Kosten.

ETFs (GLD, IAU, SLV). Niedrige Kostenquoten (grob 0,25–0,40 % jährlich), fraktionales Kaufen, kein Lagerproblem, sofortige Liquidität. Der Kompromiss ist, dass du einen Anteil an einem Trust besitzt, nicht einen nummerierten Barren in deinen Händen. Für die große Mehrheit der Anleger, die Metalle als Portfoliobestandteil statt als Weltuntergangsabsicherung nutzen, sind ETFs die richtige Wahl. Die Rechnerrenditen werden deine tatsächliche Rendite um ungefähr die Kostenquote pro Jahr überzeichnen — klein, aber es summiert sich mit der Zeit.

Zugeteiltes physisches Edelmetall. Münzen oder Barren, die auf deinen Namen gehalten werden, entweder zu Hause oder in einem Tresor. Greifbar, kein Kontrahentenrisiko, aber du zahlst beim Kauf einen Händleraufschlag (oft 2–8 % bei Münzen, weniger bei Barren), stehst beim Verkauf demselben Spread gegenüber und lagerst es entweder selbst — mit den damit verbundenen Überlegungen zu Diebstahl und Versicherung — oder zahlst Tresorgebühren. Die Rechnerrenditen werden deine tatsächliche Rendite um den Aufschlag für Kauf und Verkauf plus Lagerkosten überzeichnen.

Nicht zugeteiltes oder „Papier"-Metall. Manche Plattformen verkaufen dir ein Engagement, ohne dass bestimmte Barren beiseitegelegt werden. Geringere Kosten, aber du bist jetzt Gläubiger des Emittenten statt Eigentümer eines bestimmten Vermögenswerts. Das Kontrahentenrisiko wiegt hier schwerer, als die Leute glauben.

Die meisten Privatanleger sollten standardmäßig zu ETFs greifen und Physisches als separaten, kleineren Topf behandeln, wenn sie die Greifbarkeit um ihrer selbst willen wollen. Die Mathematik ist sauberer, die Kosten sind niedriger, und die Strategie bleibt einfach.

Was der Rechner nicht modelliert

Ein paar ehrliche Vorbehalte:

• Die Rollrendite wird ignoriert. Front-Month-Futures auf Gold und Silber folgen dem Spot eng genug, dass dies bei diesen beiden Vermögenswerten ein geringes Problem ist. Bei Energie- und Agrarrohstoffen wäre es eine erhebliche Verzerrung — weshalb diese nicht im Rechner sind.
• Lager- und Händleraufschläge werden nicht herausgerechnet. Wenn du physisches Edelmetall modellierst, ziehe beim Einstieg ein paar Prozent ab und für die Lagerung einen kleinen jährlichen Abzug.
• ETF-Kostenquoten werden nicht herausgerechnet. Nimm den CAGR des Rechners und ziehe grob 0,25–0,40 % pro Jahr ab, wenn du GLD, IAU oder SLV nutzt.
• Die steuerliche Behandlung variiert und wird nicht modelliert. In den USA werden physische Metalle und Metall-ETFs als Sammlerstücke besteuert — mit höheren Sätzen auf langfristige Kapitalgewinne als bei Aktien. Das bremst die Nachsteuerrendite spürbar und ist eine relevante Überlegung für steuerpflichtige Konten.

Der Rechner zeigt dir den Vermögenswert, nicht das Ergebnis nach Kosten und Steuern, das du tatsächlich erzielen würdest. Die Lücke ist meist klein, aber sie ist nicht null.

Häufige Fehler

Eine Handvoll Muster taucht bei Metallanlegern immer wieder auf:

Rohstoffe als Wachstumsmotor behandeln. Die Marketingbotschaft stellt Gold als Vermögensaufbau dar. Die Daten stellen es als Vermögenserhalt mit gelegentlichen Schüben von Überrendite dar. Mit der Erwartung aktienähnlichen Zinseszinses einzusteigen, führt dazu, dass du entweder während langer flacher Phasen aufgibst oder während Bullenläufen zu viel allokierst und auf dem Weg nach unten verletzt wirst.

Physisches zu hohen Münzhändleraufschlägen kaufen. Numismatische Münzen, „exklusive" Prägeauflagen und Spezialprodukte mit hohem Aufschlag werden von Händlern mit Margen verkauft, für deren Ausgleich es Jahre der Preissteigerung braucht, nur um die Gewinnschwelle zu erreichen. Wenn dein Ziel ein Metall-Engagement ist, tragen gängige Anlagemünzen oder Barren staatlicher Prägeanstalten die niedrigsten Aufschläge.

Das Gold-Silber-Verhältnis mit einem präzisen Handelssignal verwechseln. Es ist eine nützliche Referenzzahl, um über relative Bewertung nachzudenken, kein mechanischer Auslöser für Ein- und Ausstieg.

DCA während Seitwärtsjahren stoppen. Gold lief etwa von 2012 bis 2018 nirgendwohin oder abwärts. Die meisten, die in dieser Phase aufhörten, stiegen nicht rechtzeitig für die folgende Bewegung wieder ein. Der ganze Sinn von DCA ist, weiter zu kaufen, wenn die Stimmung schlecht ist, denn genau dann sammelst du Einheiten günstig an.

Wie es von hier weitergeht

Wenn du bestimmte Allokationen und Sparpläne backtesten willst, lass sie durch den Rohstoff-Rechner laufen. Wenn du sehen willst, wie sich ein Metall-Baustein mit einer Aktien-Allokation verhält, baue die Kombination im Portfolio-Rechner. Und wenn du die vollständige Aufschlüsselung willst, wie die Zahlen berechnet werden, die Datenquellen und die Annahmen, die in jedem Rechner stecken, findest du das auf der Methoden-Seite.

Gold und Silber sind kein Weg zum Reichtum. Sie sind ein Werkzeug, um den Weg zu steuern, auf dem du bereits bist. In Maßen eingesetzt, verdienen sie ihren Platz. Als Herzstück eingesetzt, enttäuschen sie meist.