DCA en oro y plata: una guía realista sobre las materias primas

Cada vez que la economía se pone nerviosa, vuelven los mismos anuncios de televisión. Un narrador de voz grave habla de deuda, de dinero fiat y de «lo que no quieren que sepas», y el argumento siempre aterriza en el mismo sitio: compra oro y tu riqueza estará a salvo. La insinuación es que el oro es un motor de riqueza — una alternativa a las acciones para quienes han descubierto cómo funciona de verdad el sistema.

Las matemáticas son más interesantes que el texto del anuncio. A lo largo de una ventana de 24 años de precios spot diarios, el oro ha producido rendimientos reales y positivos. También ha sido superado — a veces con holgura — por un simple índice bursátil en el mismo período. El planteamiento honesto es que el oro no es un competidor de las acciones. Es un seguro para la cartera. Y como la mayoría de los seguros, vale la pena tenerlo con moderación y rara vez es aquello a lo que quieres estar muy expuesto.

La calculadora de DCA para materias primas en /calculator/commodities te permite hacer backtest de oro y plata a lo largo de toda la historia diaria que tenemos desde agosto de 2000. Este artículo repasa lo que hace, cómo leer el resultado y dónde los números dejan de contar toda la historia.

Qué hace la calculadora

Las entradas son sencillas. Elige oro o plata, fija un importe de aportación, escoge una frecuencia (semanal, quincenal, mensual) y elige un rango de fechas. Puedes hacer backtest contra datos históricos o proyectar hacia adelante usando pronósticos de CAGR plano o estocásticos.

La serie de precios bajo el capó proviene de los futuros continuos de mes cercano de Yahoo Finance: GC=F para el oro, SI=F para la plata. Para los metales preciosos, el precio de los futuros de mes cercano sigue de cerca al spot — lo bastante cerca como para que lo tratemos como aproximación del spot. No es el precio que pagarías en una tienda de monedas. Una moneda de oro física suele llevar una prima del 2-8% sobre el spot, más costos de almacenamiento y seguro si mantienes cantidades relevantes. La calculadora modela el activo, no el producto minorista.

Un ejemplo resuelto

Toma a un inversor hipotético que pone $200 al mes en oro desde enero de 2010 hasta hoy. Eso son unos 16 años y aproximadamente 192 compras mensuales. Total invertido: alrededor de $38.400.

Dónde acaba depende del día en que lo compruebes, porque el oro ha pasado los últimos años moviéndose en una banda amplia. A lo largo de este período, el precio spot ha cotizado en algún lugar de un rango aproximado de $1.000 a más de $4.000 por onza, con la mayor parte de la acción reciente en la zona de $2.500-$4.500. Un DCA mensual en esta ventana produce un CAGR nominal en el entorno aproximado del 5-8%, con la cifra exacta dependiendo mucho de la fecha final que elijas.

Eso es un rendimiento real. También es menos de lo que habría producido un DCA básico en el índice S&P 500 en la misma ventana. El sentido de la comparación no es que el oro pierda — es que el oro y las acciones no intentan hacer el mismo trabajo. El índice bursátil se gana su CAGR a partir de dividendos, recompras y crecimiento de beneficios en miles de empresas operativas. El oro se gana su CAGR a partir del precio que el siguiente comprador está dispuesto a pagar. Son motores distintos.

Dos formas de DCA

La simulación interactiva de abajo muestra una onda de precios genérica con las compras de DCA marcadas a lo largo del camino. El DCA estilo oro tiende a parecerse al extremo más tranquilo de esta imagen: deriva modesta, menor volatilidad, menos desplomes dramáticos y menos picos dramáticos. El DCA estilo acciones a lo largo de un horizonte largo se parece más al extremo ruidoso — una deriva al alza más pronunciada, pero con mayores caídas puntuándola.

Ambas formas funcionan para el DCA. La mecánica del promediado no requiere alta volatilidad — simplemente la recompensa más cuando aparece. El recorrido más suave del oro es parte de lo que lo hace útil en una cartera: cuando las acciones tengan su próxima mala década, la contribución del oro no depende de su propio mercado alcista, depende de hacerlo mejor que el resto de tus posiciones durante ese tramo.

Cómo leer los resultados

Las tarjetas de KPI en la parte superior de la calculadora muestran los mismos cuatro números en todos los activos:

• Total invertido — la suma de tus aportaciones.
• Valor actual — lo que valen esas aportaciones hoy al último precio spot.
• Rendimiento total — valor actual menos total invertido, en dólares y como porcentaje.
• CAGR — tasa de crecimiento anual compuesta, el rendimiento anual suavizado que produciría el mismo valor final.

La trampa con las materias primas en concreto es que los cuatro pueden verse respetables en un tramo como 2020-2025 y verse muy distintos en un tramo como 2012-2018. El oro pasó la mayor parte de la década de 2010 moviéndose de lado o a la baja tras su pico de 2011. Cualquiera que hiciera DCA en oro durante esos años estuvo, durante la mayor parte de la década, mirando un rendimiento plano o negativo sobre el papel. Esa es la naturaleza de un activo sin motor de beneficios — cuando el sentimiento se vuelve en su contra, no hay compounding tirando del precio hacia arriba mientras esperas.

Las acciones te pagan por esperar. El oro no. Esa es la frase más importante que hay que interiorizar antes de tratar un número de CAGR del oro como una expectativa de futuro.

El oro como seguro de cartera

El argumento defendible para tener oro no es que vaya a rendir más. Es que históricamente se ha movido de forma distinta a las acciones durante los tramos en que las acciones se comportan peor.

El ejemplo más claro es la década de 2000 a 2010. El S&P 500 terminó esa década más o menos plano en términos nominales, con dos grandes caídas dentro de ella (el crash de las puntocom y la crisis financiera de 2008). El oro, durante esa misma década, aproximadamente cuadruplicó su precio. Una cartera que tenía un 90% de acciones y un 10% de oro no igualó el rendimiento de una cartera puramente de oro — pero atravesó la década significativamente por delante de una cartera puramente de acciones, con menores caídas y recuperaciones más rápidas.

Esto es lo que una asignación del 5-15% a oro intenta comprar: una compensación parcial de las caídas de las acciones cuando son profundas y prolongadas. La contrapartida es que durante los largos mercados alcistas de acciones, esa misma asignación lastra el rendimiento global. El seguro tiene una prima. La pagas se queme la casa o no.

Si quieres modelar cómo se comporta en conjunto una cartera de acciones más oro, la calculadora de DCA para carteras te permite fijar asignaciones ponderadas y hacer backtest de la combinación como una sola estrategia.

La plata: la hermana más ruidosa del oro

La plata se comporta como la prima más volátil del oro. La misma historia de cobertura monetaria aplica en parte, pero una porción mucho mayor de la demanda de plata proviene de usos industriales — electrónica, paneles solares, aplicaciones médicas, la fotografía históricamente. Ese componente industrial hace que la plata sea más cíclica y esté más correlacionada con el sentimiento de riesgo general que el oro.

En la práctica esto significa:

• La plata tiende a superar al oro durante los rallies de metales. Cuando los metales preciosos están de moda, la plata suele subir más rápido — a veces de forma dramática.
• La plata tiende a rendir peor durante los mercados bajistas de metales. La misma volatilidad corta en sentido contrario, y la debilidad de la demanda industrial durante las recesiones añade sal a la herida.
• Las caídas de la plata son mayores. Descensos de pico a valle del 50-70% están dentro de la norma histórica de la plata. Las caídas del oro rara vez superan el 40-45%.

La ratio oro-plata — el precio del oro dividido por el precio de la plata — se cita como señal de trading. Ha oscilado desde aproximadamente 30 hasta más de 100 en las últimas décadas. Algunos comentaristas tratan las ratios extremas como señales de reversión a la media. Toma ese planteamiento con escepticismo. La ratio refleja cambios reales en la demanda industrial y el sentimiento monetario, no un resorte mecánico que tenga que volver a un número concreto.

Para una estrategia de DCA, la plata se entiende mejor como una versión de mayor volatilidad de la misma cobertura. Si quieres una asignación mayor a metales pero esperas mantenerla durante mucho tiempo y puedes tolerar caídas más profundas, una división oro-plata es razonable. Si usas los metales estrictamente como lastre, el oro solo hace el trabajo con menos ruido.

ETF vs físico vs papel

La calculadora usa precios spot en bruto. Cómo implementes realmente una asignación a metales importa, porque cada vía tiene su propio costo.

ETFs (GLD, IAU, SLV). Ratios de gastos bajos (aproximadamente 0,25-0,40% anual), compra fraccionada, sin problema de almacenamiento, liquidez instantánea. La contrapartida es que posees una participación en un fondo (trust), no un lingote numerado en tus manos. Para la inmensa mayoría de los inversores que usan los metales como componente de cartera en lugar de como cobertura apocalíptica, los ETFs son la elección correcta. Los rendimientos de la calculadora sobrestimarán tu rendimiento real en aproximadamente el ratio de gastos por año — pequeño, pero se acumula.

Bullion físico asignado. Monedas o lingotes a tu nombre, en casa o en una cámara. Tangible, sin riesgo de contraparte, pero pagas una prima de distribuidor en la compra (a menudo 2-8% para monedas, menos para lingotes), afrontas el mismo diferencial en la venta, y o bien lo almacenas tú mismo con las consideraciones asociadas de robo y seguro, o pagas comisiones de cámara. Los rendimientos de la calculadora sobrestimarán tu rendimiento real en la prima de ida y vuelta más los costos de almacenamiento.

Metal «no asignado» o «en papel». Algunas plataformas te venden exposición sin lingotes específicos apartados. Costos más bajos, pero ahora eres un acreedor del emisor en lugar del propietario de un activo específico. El riesgo de contraparte importa aquí más de lo que la gente cree.

La mayoría de los inversores minoristas debería optar por defecto por los ETFs y tratar el físico como un cubo separado y más pequeño si quieren tangibilidad por sí misma. Las matemáticas son más limpias, los costos son más bajos y la estrategia se mantiene simple.

Lo que la calculadora no modela

Unas cuantas advertencias honestas:

• El roll yield se ignora. Los futuros de oro y plata de mes cercano siguen al spot lo bastante de cerca como para que esto sea un problema menor para estos dos activos. Para las materias primas energéticas y agrícolas sería una distorsión significativa — por eso esas no están en la calculadora.
• Las primas de almacenamiento y de distribuidor no se descuentan. Si estás modelando bullion físico, resta un pequeño porcentaje en la entrada y un ligero lastre anual por almacenamiento.
• Los ratios de gastos de los ETF no se descuentan. Toma el CAGR de la calculadora y resta aproximadamente 0,25-0,40% por año si usas GLD, IAU o SLV.
• El tratamiento fiscal varía y no se modela. En EE. UU., los metales físicos y los ETF de metales tributan como objetos de colección a tasas de ganancias de capital a largo plazo más altas que las acciones. Ese es un lastre real sobre los rendimientos después de impuestos y una consideración relevante para las cuentas sujetas a impuestos.

La calculadora te muestra el activo, no el resultado después de costos y después de impuestos que realmente obtendrías. La brecha suele ser pequeña, pero no es cero.

Errores comunes

Un puñado de patrones aparece repetidamente entre los inversores en metales:

Tratar las materias primas como un motor de crecimiento. El argumento de marketing enmarca el oro como generador de riqueza. Los datos lo enmarcan como preservación de riqueza con ráfagas ocasionales de rendimiento superior. Entrar esperando un compounding parecido al de las acciones te predispone a rendirte durante los largos tramos planos o a sobreasignar durante los rallies y salir malparado en la bajada.

Comprar físico con altas primas de distribuidor. Las monedas numismáticas, las ediciones «exclusivas» de casas de la moneda y los productos especializados de alta prima se venden con márgenes que pueden requerir años de apreciación del precio solo para llegar al punto de equilibrio. Si tu objetivo es la exposición a metales, las monedas de bullion genéricas de casas de moneda gubernamentales o los lingotes llevan las primas más bajas.

Confundir la ratio oro-plata con una señal de trading precisa. Es un número de referencia útil para pensar en la valoración relativa, no un disparador mecánico de entrada y salida.

Detener el DCA durante los años laterales. El oro pasó aproximadamente de 2012 a 2018 sin ir a ninguna parte o a la baja. La mayoría de quienes pararon durante ese tramo no reanudaron a tiempo para el movimiento que siguió. El sentido entero del DCA es seguir comprando cuando el sentimiento es malo, porque es entonces cuando acumulas unidades baratas.

A dónde ir desde aquí

Si quieres hacer backtest de asignaciones y calendarios de aportación concretos, pásalos por la calculadora de materias primas. Si quieres ver cómo interactúa una porción de metales con una asignación a acciones, construye la combinación en la calculadora de carteras. Y si quieres el desglose completo de cómo se calculan los números, las fuentes de datos y las hipótesis integradas en cada calculadora, eso está en la página de método.

El oro y la plata no son un camino hacia la riqueza. Son una herramienta para gestionar el camino en el que ya estás. Usados en proporción, se ganan su sitio. Usados como pieza central, tienden a decepcionar.